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瑞幸咖啡点石成金:谁拿走了金子 石头又砸了谁?
2020-07-05 14:48 来源:四川日报

  4月2日,在自曝虚增22亿元的交易额后,瑞幸咖啡(Nasdaq:LK)的股价从26.2美元/股一路暴跌至4.39美元/股,市值蒸发超过50亿美元。

  4月10日,据纳斯达克交易所,瑞幸咖啡的停牌状态由“待发布新闻”变为“要求其发布更多信息”。在没有完成纳斯达克的要求之前,瑞幸咖啡的交易将继续暂停。

  这也意味着,瑞幸咖啡的投资者们即便想要忍痛“割肉”,也无法交易,只能继续在煎熬中等待。

  从2017年成立以来,瑞幸咖啡一路狂奔至上市,就像是“石头”被包装成了“金子”。但是现在,“金子”被打回了原形。

  点石成金的是谁?现在,石头又砸在了谁的手里?

  点石成金第1步

  引入“外部”投资来证明“价值”

  在虚增交易额的丑闻曝光后,瑞幸咖啡在全国各地的门店一度出现了“爆单”现象,甚至连APP也一度崩掉。消费者都生怕吃亏,要赶在“倒闭”前把手上的折扣券全部用完。

  对消费者的大额补贴,从买一送二到买五送五,这一直是瑞幸咖啡的有力武器。

  不过,这样的模式也使得瑞幸咖啡从诞生伊始就面临重重质疑。在咖啡并不行销的中国,以烧钱补贴换增长的模式,真的能长久吗?

  从瑞幸咖啡的融资历程来看,投资人是愿意相信瑞幸咖啡玩的“烧钱”套路的。

  据天眼查显示,在短短一年时间内,瑞幸咖啡先后获得2亿美元的A轮融资、2亿美元的B轮融资以及1.5亿美元的B+轮融资,共获得融资约38.68亿元。

  只是,这些外部融资真的能证明瑞幸咖啡的价值吗?

  红星资本局注意到:瑞幸咖啡的实控人为陆正耀,而在瑞幸咖啡的多轮融资中,参与进来的不少都是陆正耀的熟人。

  其中,大钲资本和愉悦资本都参与了瑞幸咖啡A轮融资和B轮融资。

  而这两家投资机构的实控人——黎辉(大钲资本实控人)和刘二海(愉悦资本实控人),与陆正耀一起被媒体称为“铁三角”。

  公开资料显示,早在神州优车的融资过程中,三人就曾有过合作。甚至,神州优车的“套路”都和瑞幸咖啡相似:烧钱补贴-占领市场份额-上市。

  在引入“外部”融资的精心包装后,瑞幸咖啡在2019年5月成功在纳斯达克上市,刷新了国内企业从创立到上市的最快记录。

  它的模式似乎被证明了,就连顾客们也常调侃称,“赚股市的钱,补贴大家喝咖啡”。

  点石成金第2步

  上市后或减持或质押

  股价暴跌后也赚钱

  红星资本局翻阅瑞幸咖啡上市后的财报发现:

  2019年第二季度,瑞幸咖啡的营收为9.091亿元,净亏损6.813亿元;第三季度,瑞幸咖啡的营收为15.4亿元,净亏损为5.319元。

  两个季度的总营收约为24.5亿元,然而,此次自曝公告称,二季度到四季度虚增22亿元交易额——虚增的交易额已经逼近两个季度的营收额。

  根据瑞幸咖啡的口径,此次财务造假是由于COO刘剑和向他报告的几名员工从事了不当行为,包括捏造某些交易。

  不过,理论经济学博士后刘安对红星资本局指出,这种系统性的、全流程的造假,不太可能是个别高管一人所为。

  另外,红星资本局注意到,在上市不到一年、即将自曝的时间节点,助力瑞幸咖啡成功上市的投资机构已减持套现离场。

  更有意思的是,在丑闻曝光前,做空机构浑水就曾质疑:瑞幸咖啡高层——陆正耀、钱治亚以及Sunying Wong等质押了持有的49%股份,该批股票以当时的股价计算约25亿美元。

  随着股价暴跌,高盛发布报告称,实控人陆正耀旗下的家族基金因为股票质押贷款发生违约,金额高达5.18亿美元,贷款人组成的银团已指示作为担保受托人的瑞士信贷新加坡分行,对抵押品行使贷款人权利,即采取强制执行程序。

  然而,即便如此,瑞幸咖啡的高层已经通过质押的形式完成套现。

  他们在点“石”成“金”后,纷纷将手中的“金子”脱手。等到“金子”变回原形,砸到的是谁?

  点石成金第3步

  利用内幕消息 榨干剩余价值?

  事实上,早在今年2月,浑水就曾发布针对瑞幸咖啡的沽空报告,认为它在经营数据等方面存在作假和欺诈行为。

  不过,当时瑞幸咖啡做出了回应,虽然没能给出财务数据和证据进行支撑,但是以报告中提及的订单收据来源和真实性不可考,某项指控是基于错误的假设等等理由进行了一一反驳。

  那么,在反驳后不到两个月的时间内,瑞幸咖啡为什么会选择“打脸”自曝?

  北京郝俊波律师事务所的律师郝俊波告诉红星资本局,瑞幸咖啡之所以选择“自曝”,积极承认造假情况,或许就是为了争取宽大处理。

  另外,红星资本局注意到,在瑞幸咖啡自曝前两天,3月31日,雪球上有投资人士@LeoJH发现,有明显异常的大量瑞幸咖啡的看跌期权成交(5月15日到期)。

  该投资人士当时曾分析了三种可能。其中一种就是:有瑞幸咖啡的内部人士,通过某种方式认为,瑞幸咖啡的股价在5月15日前会从目前价位暴跌很多。

  对于这一笔大量看跌期权的交易,雪球另一投资人士@Ricky也指出,平时大约只有几十份成交,在3月30日突然成交了2.2万份看跌期权,“非常诡异。”

  “这笔交易是一次精准做空,那份看空期权成本价大概是0.7美元,2.2万份花了150万美元,拿到现在,大概价值9美元,赚了差不多12倍多,大概2000万美元,合计人民币1.4亿元。”@Ricky在4月2日晚分析称。

  由于这一笔大量、精准的看跌期权交易存在,市场上不少人认为是瑞幸咖啡的内部高层在进行内幕交易。

  由于相关操作具有隐蔽性,目前尚无法得知精准做空瑞幸咖啡的究竟是谁。

  唯一可以确定的是,仍然处在停牌状态的瑞幸咖啡,在股市上已经从闪闪发光的“金子”变回了“石头”。被“石头”砸了脚感觉最痛的,只会是普通中小投资者。

  成都商报-红星新闻记者 杨佩雯

  瑞幸财务造假余波?

  神州汽车法人、经理换人

  幕后老板陆正耀未动

  最近,由于和瑞幸咖啡的“亲戚”关系,神州系公司又站在了舆论的风口浪尖。

  4月12日,红星资本局注意到,北京神州汽车租赁有限公司(以下简称“神州汽车”)发生法定代表人变更。天眼查显示,法人代表由陈建松变更为罗永波。此外,陈建松还退出了经理一职,同样由罗永波接任。

  此前,受瑞幸咖啡(LK.US)财务造假事件影响,神州租车(00699,HK)股价震荡,5天内市值减半。

  在这样的情况下,有消息称神州系掌门人、瑞幸咖啡董事长陆正耀将考虑辞去神州租车董事长一职,以将神州系与瑞幸“划清界限”。不过目前来看,陆正耀暂未有职位变动,依旧为神州汽车的董事长。

[编辑:李孟秋]
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